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vendredi 9 mai 2008

Microsoft - Yahoo! : l'action Yahoo!

Microsoft - Yahoo! : l'action Yahoo!

En suivant de près le cours de l'action Yahoo! en correspondance des annonces respectives de l'OPA et de son retrait par Microsoft, j'ai constaté des choses ... bizarres.

Je vous en fais part, ensuite à chacun/e de se faire son opinion.

Sur Google Finance, vous pouvez très facilement consulter le récapitulatif historique d'une action, ce qui est bien pratique pour en extrapoler certaines stats. Dans le cas de Yahoo! :

- Sur 12 ans depuis l'introduction en bourse de Yahoo!, soit 3039 jours ouvrables, du 12 avril 1996 au 8 mai 2008, la moyenne est de 23,48 $.

- L’offre de Microsoft à 33$ représentait donc une prime de +41% par rapport à la valeur moyenne historique de Yahoo!

D'où l'on se dit que la sous-estimation substantielle n'est que dans le cerveau de Jerry Yang...

Car en fait, l’action Yahoo! a franchi pour la première fois le cap des 10$ le 1er juillet 1998. Donc, du 12 avril 1996 au 30 juin 1998, soit sur 560 jours ouvrables, la moyenne aura été de 2,56$!

Ce qui signifie qu'en gros, de juin 1998 à mai 2008, c'est tout juste si, en 10 ans, la valeur de Yahoo! a été multipliée par 10…

* * *

Ceci dit, la lettre initiale envoyée par Microsoft à Yahoo! est datée du 31 janvier 2008 :
Below is the text of the letter that Microsoft sent to Yahoo!’s Board of Directors:

January 31, 2008

Board of Directors
Yahoo! Inc.
701 First Avenue
Sunnyvale, CA 94089
Attention: Roy Bostock, Chairman
Attention: Jerry Yang, Chief Executive Officer

Dear Members of the Board: ...
Or la veille et l'avant-veille, les 29 et 30 janvier, près de 200 millions d'actions Yahoo! ont changé de mains (195 223 300), contre une moyenne de 27,5 millions/jour sur les 6 mois précédents (de début août 2007 au 28 janvier 2008), vs. 31,5 millions/jour sur les 61 jours ouvrables entre le 5 février et le 1er mai.

Y a-t-il des délits d'initiés derrière ces chiffres ? Allez savoir... Le fait est que ces 200 millions d'actions ont été appréciées de pratiquement 10 dollars en 1 jour : faites le calcul, il y a des chanceux qui ont gagné deux milliards de dollars entre fin janvier et début février, quel heureux hasard ! Il leur aura suffi de quelques coups de fil. Une autre forme de plus-value...

Et lorsque l'on sait que nombre des plus gros actionnaires de Yahoo! sont également actionnaires de Microsoft, on peut se poser des questions !

En outre, sur 10 jours ouvrables, à cheval entre l'annonce de l'OPA et celle de son retrait, c'est plus d'1,5 milliard d'actions Yahoo! qui ont changé de mains sur le marché américain, soit 110% de plus que la capitalisation globale de la société, calculée à +36 milliards $ au cours d'hier, pour un nombre officiel de 1 375 835 884 actions au 30 avril 2008.

On peut mieux comprendre pourquoi l'action n'a pas totalement chuté et comment le cours se maintient. Je reste pour ma part persuadé que Microsoft fera l'acquisition de Yahoo! avant la fin de l'année, mais ça fera l'objet d'une prochaine analyse...


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2 commentaires:

Eric Baillargeon a dit…

Et les fractionnement d'actions ?

Jean-Marie Le Ray a dit…

Eric,

Pourrais-tu développer ?

Jean-Marie